【时快讯】连线2023:直面新挑战|大宗商品展望:关注需求端变化,2023年黄金价格面临阻力

时间:2023-01-24 19:58:06 来源:21世纪经济报道

南方财经全媒体记者 施诗 上海报道

2022年美元表现十分强势。今年美元能否继续走强?金价是否将走高?现金为王的时代是否将重现?今天的节目一些经济学家将分享他们的观点。


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连线嘉宾:芝商所首席经济学家兼董事总经理Bluford Putnam、惠誉评级首席经济师Brian Coulton、渣打银行财富管理部首席投资总监布思哲。

2023年黄金价格将面临很多阻力

《全球财经连线》:现在我想谈谈大宗商品,2022年黄金的表现并不好,黄金仍然是通胀对冲工具吗?为什么?

Bluford Putnam:我并不认为黄金是通胀对冲工具,我觉得对此存在一些误解,始于20世纪70年代。20世纪70年代发生了两件事情,全球许多国家遭遇严重通胀,美国通胀严重,意大利、英国也经历通胀。但美国与其他国家不同的是,美国经历了整整十年的美元疲软,我认为大宗商品,尤其是黄金,是针对弱势美元的对冲工具,因为大宗商品主要以美元计价,黄金、石油均以美元计价,所以你会在上世纪70年代美元疲软时购买大宗商品。但很多人把它理解为对冲通胀的工具,因为当时通胀也在同步发生,对此我的看法不同,如果看看2022年的情况,随着美元走强,大宗商品走弱。因此,我将美元视作风向标,作为首先考虑的因素,以此来首先了解黄金的情况,然后了解大宗商品整体的情况。

《全球财经连线》:2023年金价会上涨吗?

Bluford Putnam:我不知道黄金价格走势将如何,但黄金本身没有任何利息,并且是以美元计价的,因此美联储加息对黄金是不利因素。美元不如一个月前那么强势,但它仍然是相当强势的货币,因此我认为黄金在2023年将面临很多阻力。

强势美元和高位产量影响2022年油价

《全球财经连线》:如果我们回顾2022年,油价走势也很有意思。2022年上半年油价高企,而现在油价在下跌,你能为我们分析一下背后的原因吗?

Bluford Putnam:回顾2022年,影响油价的第一个因素出现在2022年2月,俄乌冲突导致油价飙升至每桶120美元、125美元,但后来我们意识到石油仍在流动,只是流向了不同的地方,中国和印度开始从俄罗斯购买更多石油,减少了从其他地方的进口量。第二个因素是美元的强势,这意味着大宗商品价格会小幅下跌。所以这些就是原因,由于强势美元和石油产量处于高位之间,油价走低。此外还有对经济衰退的担忧,以及中国经济表现弱于预期,这些也导致了油价下跌。

应关注大宗商品需求端变化

《全球财经连线》:你能否再详细谈谈中国经济对油价的影响?

Bluford Putnam:对于许多大宗商品,中国都是世界上最大的进口国,中国进口大量的大豆、石油和铜,所以环顾世界,中国是影响大宗商品价格最重要的需求端因素之一。我们知道在2022年,中国经济的表现不像往常那么好,但如果我们预期它将在2023年表现得更好,我确实是这样认为的,那么中国对大宗商品的需求将会再次上升,这将推升大宗商品价格,特别是在金属和能源领域。

《全球财经连线》:除了中国经济还有哪些因素会影响2023年的油价?

Bluford Putnam:除了中国经济,我们肯定要一直关注产量。中东可能不会大幅提升产量,它们已经接近产能上限,美国可能会小幅扩大产量,美国的页岩油产量在增加,但增速很慢。此外我们需要明确俄罗斯下一步情况,对此我也不清楚,但看起来俄罗斯还将继续生产石油。所以从供给端来看,情况相对良好。因此我认为,展望2023年,我们必须关注需求端变化,欧洲和美国的变化可能会慢一些,中国快一些。

美元强势周期可能已经结束

《全球财经连线》:你认为美元在2023年会保持强势吗?

Bluford Putnam:这和时机有很大关系。美联储早于欧洲央行开始加息,但欧洲央行可能会在美联储停止加息后仍继续加息,因此我们认为美元可能不会再持续大幅走强。我们不知道终点利率将是多少,如果美国的终点利率高于欧洲,美元可能会小幅走强,但类似2022年这样美元非常强势的阶段可能已经结束。当然在2023年,美元仍有可能小幅上涨或下跌。

现金正在回归

《全球财经连线》:有观点认为我们回到了“现金为王”的时代,你怎么看?

Bluford Putnam:当现金不产生任何收益时,它肯定不是王。但当前在美国,美元现金收益率超过4%,如果美联储像他们所说的那样再加息几次,现金收益率可能升至5%,这将对股市产生激烈的竞争,股市需要担心经济衰退时的高利率等问题。所以我不知道现金是否为王,但现金确实开始回归。

对黄金、现金持中性态度

《全球财经连线》:在展望中,你提到现金和黄金是关键的投资组合。但黄金在2022年表现不佳。2023年黄金是否会变得强劲?

布思哲:在刚进入2022年时,黄金实际上是超配的,并在2月以前的表现都非常好。直到俄乌冲突爆发,黄金价格开始走软。不过,我认为其背后的真正原因是实际利率大幅上升与美元走强。美联储的货币政策紧缩程度显然超出了所有人的预期。2021年美联储曾预计2022年将有75个基点的加息,而实际上美联储在其中的4次会议上就有4次75个基点的加息。美联储显然大大低估了紧缩力度,这对经济和资本市场产生影响,也促使美元不断走强。这对黄金来说是不利的因素。如今,我们可以看到美联储已经放缓了紧缩的节奏,最终可能会转向降息,也看到美元开始走弱。这将利好黄金的表现。我们有一个中性配置,在大多数投资组合中黄金的配置是5%到10%,因此我们也并非大规模地看涨黄金。但我们确实相信2023年年底,黄金价格会高于我们今天所看到的情况。

《全球财经连线》:那现金呢?我们是否回到了现金为王的时代?

布思哲:至少从美元的角度来看,我们已经看到利率大幅上升。欧洲也是同样的情况。因此,我们的很多客户会问,我仅通过定期存款就可以得到4%到5%左右的收益,那为什么还要投资于其它类别的资产?我想我们的回答是假设你做12个月的定期存款,你可以锁定12个月的收益,但12个月以后就有翻转的风险。那时的利率会是多少?我们预计12个月以后的利率会大大低于市场普遍的预期定价,这就是为什么我们要投资债券。我们对现金的配置是中性的。我们认为持有现金仍是重要的资产配置决定,部分是因为其收益率,同时也是因为如果我们认为股票市场在短期内会走弱,那么我们需要在场外拥有一些资金,以便在股票市场更便宜的时候进行部署,这就是为什么我们目前有一个中性的现金配置。

来自美联储的阻力或使美元保持强势

《全球财经连线》:2022年美元表现非常强势,那么2023年美元能否延续强势?

Brian Coulton:我实在看不出美元有什么理由会从当前位置突然走弱。如果要找个理由,也许是2022年12月美联储议息会议的声明。正如我们之前讨论的,市场期待美联储的政策拐点在2023年下半年出现,但美联储反驳了这一预期。我认为来自美联储的阻力或使美元保持强势。那么,什么因素会改变美元涨势?如果市场一致认为2023年上半年美联储加息达到峰值且对峰值利率感到满意,并不打算进一步加息。另外,欧洲央行将不得不继续加息。那么到2023年下半年,美元或将小幅走弱。

(市场有风险,投资需谨慎。本节目嘉宾意见仅代表本人观点。)

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